再yy一个对后面中期的看法吧～～原创股市文哦
[前一篇：先说一个对中短期的看法 2008-07-03 08:40      

光看前面中短期的 我们还是会迷失在眼前的世界中
不如看看稍微远点的事

一 运行的规律是什么样的
以前说过一个比喻 来自科斯托拉尼 股市简单的说就是人在遛狗 人就是经济基本面 狗就是股价 而人与狗之间的距离（也可以成为估值） 就取决于资金和心理
经济和资金面都好的时候 股市自然就涨的快 比如05年开始的牛市
经济面好 资金面有回落的时候  那就要看谁的动作大了（在国外来说 就是企业盈利增长的速度 和 利率上涨的速度比较 看谁更快） 不过短期来说一般还是资金增减的速度比盈利对市场的影响更大
回头看 07年四季度就是到了这样一个临界点 因为08年开始在国内政策的压迫和国外需求下降的影响下 经济开始回落 上市公司盈利的预期增速在去年的基础上已经有所下降 而此时利率已经提到高位 但通胀继续高企导致大家后面还有加息的预期 结果利率上涨速度的预期已经超过了企业盈利速度上涨的预期
了解这个浅显规律 主要是为了后面作预测作准备

二 现在的环境是什么样的？
1.宏观经济
大家都了解了，简单说高通胀、经济增长速度要下降，甚至有可能发生中学时学的那个“滞胀”（呵呵 资本主义不可避免的经济危机贩?记得中学老师解释了半天为何资本主义的滞胀是不可避免的）
高通胀。这玩意预期用某种理论说，还不如认真把导致通胀的因素摆一摆，省得总归结为某一个因素。简单说：a就是美元贬值导致的原油为代表的大宗商品价格上涨；b美元贬值过程中投机因素的助推作用；c国内前几年高速增长的拉动作用出现时滞反映在现在；d最滥调的流动性过剩；e国内土地劳动力基础要素长期低估情况面临改变形成的价格向下游传导；f国内低估的基础要素一些产品短缺；
经济情况。经历了几年的高增长后，现在增速要从每年10％以上的增速将下来，这个降下来有两方面因素。一个是，似乎看起来，改革开放这二十多年来的经济增长方式面临着瓶颈，在人力和土地成本增加的情况下，过去的以低成本作为世界工厂的地位还能否保持，让大家纷纷忧虑；另一个方面，去年中央经济工作会议前后，政策态度就是要压下经济增速，也就是在通胀与经济增长之间，政府选择的是抑制通胀，而不是经济增长。比如，去年在外贸政策上的实施比较惨绝人寰，很明显就是要弄死一批企业，而且这一目的在今年上半年也达到了，见效的速度之快有点出乎我意料。
2.政策态度
前面说了点对外贸的政策。
其实前两年以来的政策大家也都看到了。货币政策上无非就是玩命的收紧流动性，至于想压低经济增长速度的态度，感觉也只是从去年下半年才开始实施的。
3.股市运行


股市跌到现在 基本上是在一个下降通道中运行的 这个通道走了几个月了 通道由一条中线分为上下两个子通道 上面是偏强的通道 下面是偏弱的 我们可以看到今年仅有1月和5月是在偏强的通道中运行的 而去年11月和今年3、4月均是在弱通道中运行（即加速下跌） 其他时间围绕下降通道中线运动（即保持一个匀速下降）
而市场最近一段时间受到了通道中线的支撑有所反弹 但远未触及通道上轨 没有走出通道
近期的这个反弹是由于政策面的表态 和社保资金的温和入场 以及部分保险资金的短线动作 不过这种反弹 仍然可以归入技术性反弹

三 后面的运行

1.大的经济环境
经济环境就看这两方面：通胀情况 和 经济下滑速度

（1）通胀
说到底，到了现在这个时候，再忽悠劳动力和土地价格因素的作用已经不大了，通胀大部分因素还是取决于石油价格。油价，说到底，大部分取决于美元走势。
按中金的说法，要想美元贬值结束，就要美国贸易逆差占GDP的比重恢复到历史均值上，现在算时间，估计美元贬值要在09年结束。最近看，美国已经完成了降息周期，处于平静期，要想美元反转，怎么着也要看09年美国能否开始加息周期吧？最近的一些情况看，可能已经有预期，CFTC上看美元指数的基金净空头寸已经大减，甚至翻多。
那油价到今年年底，看来炒到200美元，似乎已经成了众望所归。那这个商品的泡泡破裂的时间，似乎不可能早于08年的4季度，3季度历来是炒作季节性灾害石油减产题材的时候，另外最近一些人又忽悠着伊以开战，美国大选也是要在11月份才能决定，所以不用太指望08年油价能见顶了。
那结论也就是，虽然最近食品等因素没再让通胀加速，但油价铁矿石什么的导致的PPI上涨又开始起来了，这部分对后面一个季度压力也比较大，但最近一些机构已经开始预期3季度过后通胀压力缓解的事情了。
（2）经济增长
最近市场纷纷传后半年调控政策要放松 另外也看到领导人去南方考察制造业、外贸业的惨状（有点像在检视他们的胜利成果 终于把外贸行业打趴下了 可惜通胀还是没下来 呵呵）
不过具体政策还是没看到  这方面传言挺乱的 看来一切要等中期宏观经济数据出来后 才能看见真实政策
不过实话的说 中国经济有最近大家预期的那么差嘛？或者说 还有我们没预期到的坏事嘛？ 经过半年多的股市崩盘 似乎大部分预期到的坏事 都已经预期到了  剩下的 就是看这些预期落实的情况了
如果说惨点 今年GDP增长速度下降到8％  看起来挺惨烈的 不过和周边一比 还是挺不错的嘛 呵呵
（3）把经济情况综合起来考虑
经济回落的情况大家也预期到了 比较难确定的其实就是在于通胀 或者说通胀对后面这半年到一年带来的资金压力 而这个因素 其实是最大的变动因素
要是能预期通胀压力减轻 信贷能放松 对加息速度的预期小于对企业利润增速的预期 那市场就能形成一波中期反弹
但通胀、信贷、加息，这个俺只能在考虑上述因素的情况下 观察 俺没学过宏观经济 不会预测 只有观察

2 股市的情况
（1）考虑基本面
大家都觉得跌到现在20倍的pe 估值基本算合理了 虽然这不意味着不会继续跌 但是至少来说已经觉得跌幅不会太大了短期  那后面就真是交给了经济基本面和资金面两个因素决定了
最差的情况就是经济硬着陆 同时高通胀 那···很惨烈
最乐观的请就是 经济没硬着陆 通胀在今年就神奇的看到了压力减轻···这也就是说市场会在今年就完成熊市过程 开始反转···这个太乐观了有点
中性情况就是 经济没硬着陆 通胀在年内没见减轻 但大家到09年看到了通胀压力减轻的希望 那市场后面还会折磨半年多的时间至少
总的来说吧 我觉得08年内看到反转是比较困难的 不过要是经济没硬着陆 那大家就还可以把希望寄托在估值水平这个底上  那后面的事情 只能走一步看一步
（2） 政策
现在政策面已经越来越提及资本市场稳定 防范金融风险的  现在态度还算挺清晰的了 最近随着下跌 政府说的话也是一次比一次狠  不过感觉上来说 政府手里能出的好牌 确实感觉不多
本来想看看上次证监会和新华社说话后 市场如果继续跌 那能出什么实质性的东西 可惜也没看到 随着社保等资金的短期抄小底 市场略有反弹  但如果这次反弹不起来 那我们就可以在2300那里看政策还能出什么牌了
（3）技术
对市场的最终看法放到这部分吧




短期还是在下降通道中运行，看近期针对股市的政策，能否发挥作用。 我觉得考这个因素走出下降通道，是很难的，也就是说，后面更可能的还是要在下降通道中运行，即图中的灰色部分，也就是说，如果近期社保资金的温和动作失败，那市场还是有创新低的可能的。
那既然估值已经不高、政府有怕股市大跌，那怎样才能走出下降通道呢？我觉得比较可能的刺激市场走出下降通道的中短期因素是 这个月中期宏观数据出来后政府针对经济发展的政策态度  如果大家看到了确实的防止经济下滑的措施 确实的看到了缓和对外贸行业的压制  那市场很可能会走出几个月以来的下降通道 进入图中蓝色的方块中  摆脱下降通道并进入蓝色方块后 市场具体走出何种形态 目前是不可能预测出来的 但是大概位置差不多
其中粉色多边形区域 是预期中 摆脱下降通道后 走出的比较好的情况 也就是最高涨到4000左右 而且是这个区域的后半期达到这一高度
需要注意的是 如果能摆脱下降通道 进入蓝色方块中  那最好也只是个中期反弹和振荡的情况 只有满足 油价确实能在08年以后见顶 通胀的压力确实能看到减轻 资金面不在被收紧 而经济增速经过回落后 中国再度找到以往的增长速度和希望 市场才能开始反转 也就是蓝色方块 才能确实筑就成一个反转的底部

我认为2400以下才会有底，再返回必须看大小非解禁的政策，政策制定者得拿出诚意来

看不懂...
我是来挤沙发的...

说是输入型通胀，未免过于乐观且自欺欺人

房产泡沫还未破灭，硬着陆风险依旧

坚定看空

08年的经济，哎